2020年对全球经济而言是艰难的一年，对比特币（Bitcoin）而言却是充满机遇的一年。由于各国纷纷采取宽松的货币政策，全球资本市场流动性异常充裕，加上机构的推波助澜推动比特币等加密货币连创新高。2020年最后一天，比特币的价格突破29,000美元每枚，较年初增长了3倍左右。2021年1月3日比特币价格再创历史新高，盘中突破34,000美元每枚。

但好景不长，1月4日，比特币震荡下行。截至北京时间1月4日18时17分，比特币跌破28,000美元，日内跌幅扩大至逾15%。

机构投资者纷纷入场是比特币本轮大涨的主要原因。普华永道（PwC）发布的一份报告显示，2020年，越来越多的机构投资者进入加密货币市场，包括摩根大通、渣打银行（Standard Chartered）、花旗集团（Citi Group）、德意志银行（Deutsche Bank）、星展银行（DBS）等，许多机构甚至开始定期承保这一资产类别。对于总市值不足8,000亿美元的加密货币市场，机构资金体量庞大，即使分出较小比例的资金配置加密货币，也能大幅拉升其价格。

然而，机构投资的追捧可以推升比特币价格，却不会改变比特币缺乏内在价值的本质。

一方面，比特币等加密货币并不是严格意义上的“货币”。目前，各国流通的货币主要是信用货币，信用货币的购买力由政府提供保障。例如，《中国人民银行法》第十五条规定“以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收”。

比特币没有任何机构提供信用背书，其购买力完全来自于所有交易者的共识。也就是说，如果市场上的比特币交易者认为比特币价值100美元，那么1比特币就能在市场上兑换100美元，也可以当作100美元使用。这也是为什么比特币的价格波动会如此巨大。

另一方面，比特币也不是一种具有良好功能性的商品。比特币的创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）本打算设计一种“电子现金系统”。然而，作为交易工具，比特币对交易的即时处理能力较弱，且单位时间内处理规模较小，几乎无法用于日常支付。与目前各国发展的数字央行货币相比，比特币在处理交易和转账的效率上乏善可陈。

在剔除货币性和功能性后，比特币只是一个没有内在价值的投资或投机标的。在价格波动方面，比特币更像有价证券，都被市场力量左右。不同的是，股票、债券等有价证券通常有一个“理论估值”或“合理估值”。虽然大多数时间有价证券会被高估或低估，但是，其价值仍会围绕“理论估值”或“合理估值”上下波动。

相比之下，没有内在价值的加密货币的价值完全依赖市场的共识，失去共识后，加密货币的价格会瞬间清零。因此，投资者应当认清这一风险，谨慎开展投资行为。

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